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【研究报告内容摘要】商品猪价格周环比快速上涨趋势延续，仔猪价格周环比涨幅加大
根据钢联数据，截至5月31日，商品生猪出栏均价17.42元/kg，周度环比上涨5.19%，猪价延续短期内快速上涨趋势，周内继续创今年高点。（慧博投研资讯）预计主要原因为供需大周期拐点到来支撑猪价回升，叠加短期内端午节前备货刺激，局部出现散户惜售、二次育肥导致出栏节奏放缓。仔猪价格周环比涨幅加大，母猪价格启动上涨。截至5月31日，7kg仔猪均价595.95元/头，周度环比上涨5.79%、月度环比上涨8.54%，仔猪价格周环比涨幅加大，预计生猪价格快速上涨刺激仔猪行情，短期市场看涨情绪累积。二元母猪均价1594.76元/头，周度及月度环比涨幅0.99%，母猪价格在生猪价格带动下启动上涨。淘汰母猪价格周环比增长。截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅上升。
均重结束连续四周回落局面，周环比回升。根据钢联数据，截至5月31日，商品猪出栏均重123.03kg，周度环比上涨0.25%；宰后均重约91.20kg，周度环比上涨0.30%。5月最后一周，商品猪出栏均重结束连续四周周环比回落的局面，开始小幅上涨，预计在猪价上涨刺激下、压栏情绪有所回升。
5月下旬标肥价差开始倒挂，近一周环比小幅回落。截至5月31日，标肥价差为0.04元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂后，价差周环比小幅回落。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，对短期二次育肥情绪将有所压制。
5月下旬以来生猪价格快速上涨，钢联数据显示生猪出栏均重上周之前连续四周环比回落，说明压栏未明显回升，不是猪价上涨的主要支撑因素。另外，近两周猪肉价格快速上涨、标肥价差倒挂，预计二次育肥情绪将有所减弱，二次育肥加强猪价上涨的边际作用或逐步趋于平稳。我们认为猪价上涨主要是供需关系大周期的拐点到来支撑所致，猪价不会因为季节性等短期因素消退出现大幅回落。根据wind截至5月31日数据，自繁自养头均养殖利润211.26元/头、周环比增加153.05元/头，外购仔猪头均养殖利润335.54元/头、周环比增加131.39元/头三牛账号注册申港证券-农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善，自繁自养近期开始实现盈利、外购仔猪养殖利润提升。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能去化夯实猪价持续回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。生猪价格上涨超过成本线后，猪企净利润改善幅度将较为明显。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复、头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。
生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
申港证券股份有限公司证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究周报猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善——农林牧渔行业研究周报投资摘要：商品猪价格周环比快速上涨趋势延续，仔猪价格周环比涨幅加大商品猪价格周环比延续快速上涨趋势。
根据钢联数据，截至5月31日，商品生猪出栏均价17.42元/kg，周度环比上涨5.19%，猪价延续短期内快速上涨趋势，周内继续创今年高点。
预计主要原因为供需大周期拐点到来支撑猪价回升，叠加短期内端午节前备货刺激，局部出现散户惜售、二次育肥导致出栏节奏放缓。
截至5月31日，7kg仔猪均价595.95元/头，周度环比上涨5.79%、月度环比上涨8.54%，仔猪价格周环比涨幅加大，预计生猪价格快速上涨刺激仔猪行情，短期市场看涨情绪累积。
二元母猪均价1594.76元/头，周度及月度环比涨幅0.99%，母猪价格在生猪价格带动下启动上涨。
截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。
出栏均重结束连续四周环比回落局面、周环比回升，标肥价差倒挂延续均重结束连续四周回落局面，周环比回升。
根据钢联数据，截至5月31日，商品猪出栏均重123.03kg，周度环比上涨0.25%；宰后均重约91.20kg，周度环比上涨0.30%。
5月最后一周，商品猪出栏均重结束连续四周周环比回落的局面，开始小幅上涨，预计在猪价上涨刺激下、压栏情绪有所回升。
截至5月31日，标肥价差为0.04元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂后，价差周环比小幅回落。
标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。
5月下旬以来生猪价格快速上涨，钢联数据显示生猪出栏均重上周之前连续四周环比回落，说明压栏未明显回升，不是猪价上涨的主要支撑因素。
另外，近两周猪肉价格快速上涨、标肥价差倒挂，预计二次育肥情绪将有所减弱，二次育肥加强猪价上涨的边际作用或逐步趋于平稳。
我们认为猪价上涨主要是供需关系大周期的拐点到来支撑所致，猪价不会因为季节性等短期因素消退出现大幅回落。
根据wind截至5月31日数据，自繁自养头均养殖利润211.26元/头、周环比增加153.05元/头，外购仔猪头均养殖利润335.54元/头、周环比增加131.39元/头，自繁自养近期开始实现盈利、外购仔猪养殖利润提升。
猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能去化夯实猪价持续回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。
目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复、头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。
投资策略：生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙评级增持2024年06月03日徐广福分析师SAC执业证书编号：S01 行业基本资料 股票家数103 行业平均市盈率47.3 市场平均市盈率12.1 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率行业表现走势图资料来源：Wind，申港证券研究所1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化》2024-05-29 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高》2024- 05-21 3、《农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大》2024-05-06 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% -09-032024-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 2 / 14证券研究报告头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
根据钢联数据，截至5月31日，商品生猪出栏均价17.42元/kg，周度环比上涨5.19%，猪价延续短期内快速上涨趋势，周内继续创今年高点。
预计主要原因为供需大周期拐点到来支撑猪价回升，叠加短期内端午节前备货刺激，局部出现散户惜售、二次育肥导致出栏节奏放缓。
截至5月31日，7kg仔猪均价595.95元/头，周度环比上涨5.79%、月度环比上涨8.54%，仔猪价格周环比涨幅加大，预计生猪价格快速上涨刺激仔猪行情，短期市场看涨情绪累积。
二元母猪均价1594.76元/头，周度及月度环比涨幅0.99%，母猪价格在生猪价格带动下启动上涨。
截至5月31日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.30元/kg，周度环比上涨3.80%，月度环比上涨14.31%。
图1：商品猪出栏均价 图2：仔猪出栏均价资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所图3：二元母猪销售均价 图4：淘汰母猪销售均价资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.518商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克140 190 240 290 340 390 440 490 540 590640仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头1400 1450 1500 1550 16001650二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/头8 8.5 9 9.5 10 10.5 11 11.5 12 12.513淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克农林牧渔行业研究周报 5 / 14证券研究报告图5：淘汰母猪与商品猪价格比值资料来源：钢联数据，申港证券研究所出栏均重结束连续四周环比回落局面、周环比回升，标肥价差倒挂延续均重结束连续四周回落局面，周环比回升。
根据钢联数据，截至5月31日，商品猪出栏均重123.03kg，周度环比上涨0.25%；宰后均重约91.20kg，周度环比上涨0.30%。
5月最后一周，商品猪出栏均重结束连续四周周环比回落的局面，开始小幅上涨，预计在猪价上涨刺激下、压栏情绪有所回升。
截至5月31日，标肥价差为0.04元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂后，价差周环比小幅回落。
标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。
另外，近两周猪肉价格快速上涨、标肥价差倒挂，预计二次育肥情绪将有所减弱，二次育肥加强猪价上涨的边际作用或逐步趋于平稳。
我们认为猪价上涨主要是供需关系大周期的拐点到来支撑所致，猪价不会因为季节性等短期因素消退出现大幅回落。
根据wind截至5月31日数据，自繁自养头均养殖利润211.26元/头、周环比增加153.05元/头，外购仔猪头均养殖利润335.54元/头、周环比增加131.39元/头，自繁自养近期开始实现盈利、外购仔猪养殖利润提升。
猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能去化夯实猪价持续回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。
目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复、头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。
图9：全国能繁母猪存栏 图10：生猪养殖板块走势资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所投资策略：生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
沪深300指数涨跌幅-0.60%，申万农林牧渔指数跑输沪深300指数2.50pct。
农林牧渔子板块涨跌幅情况：种植业（-2.23%）、养殖业（-2.34%）、农产品加工（-2.43%）、饲料（-3.90%）、渔业（-4.31%）、动物保健（-10.79%）。
图11：申万一级行业指数周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所图12：农林牧渔子板块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所2.2个股表现上周（5.27-6.2）农林牧渔板块行业个股涨跌幅前5名：ST天邦（+8.15%）、鹏都农牧（+7.95%）、国投中鲁（+7.09%）、海南橡胶（+6.95%）、*ST正邦（+5.30%）。
农林牧渔板块行业个股涨跌幅后5名：湘佳股份（-17.22%）、安德利（-17.23%）、晓鸣股份（-23.97%）、普莱柯（-26.30%）、正虹科技（-32.93%）。
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行业评级说明申港证券行业评级说明：增持、中性、减持增持报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上中性报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间减持报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数） 申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持买入报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上增持报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间中性报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间减持报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数）
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