1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
从能繁母猪的去化情况来看，10%的产能减少所带来的供应缺口已经在价格上逐步开始体现，而下半年的出栏量对比去年同期的降幅将会更为明显，叠加去年11-12月我国部分地区非洲猪瘟造成的影响可能超出预期，因此下半年的供应缺口也或将更为突出，对应到今年的三季度末至四季度，生猪可能会迎来新一轮的价格上涨。（慧博投研资讯）对于长周期来说，供应端是矛盾的焦点，而着眼于中期的节奏，二次育肥的情况将会是影响价格波动的主要因素。由于普遍看好下半年的生猪价格，因此今年集团厂和散户的出栏均重较往年偏高，这也导致二次育肥参与者们所购买的猪源体重也略微偏大。所以本轮二次育肥的养殖时间基本在1-2个月，对应的出栏时间点为6月底-7月。考虑到今年饲料成本价格偏低，即使目前生猪价格有所回调，养殖利润也依旧可观，因此在经历了价格小幅回落之后，预计未来的二次育肥依旧有利可图，在本轮供应压力释放完成后也仍然会有新一轮的二次育肥入场，届时受到二次育肥的情绪带动，可能也会带来生猪价格的新一轮上涨。从消费端上来看，目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软，我们也看到市场对于高价猪的接受能力不高。但是随着天气的逐步转凉和后续节假日的到来，生猪消费应当还会受到一定的提振。此外，今年上半年的消费也并未出现同比大幅下滑的情况，因此预计后续的消费应当也不会突然出现断崖式的下跌。至于替代品方面，虽然牛羊肉价格较为低廉，但是对于中国市场，其消费数量相对有限，牛羊肉价格偏低可能会对于猪肉的价格上方高点有一定的压制作用，但是无法影响整体的走势和重心上移。综合来看，生猪价格的关注重点仍应聚焦在供应端，目前来看能繁母猪去化的影响仍在持续，但是由于养户和二次育肥参与者都显得相对谨慎，因此能繁母猪的回补速度相对缓慢，二次育肥的入场情况也相对理性。这也可能会拉长本轮生猪价格的上涨时间，但也限制了猪价的上涨空间。伴随着供应缺口的影响和节假日的消费提振，我们可能会看到下半年三四季度的生猪行业整体处于上涨区间之中。■策略单边谨慎看涨
当前为鸡蛋行业的传统消费淡季，学校需求停滞，贸易商也因梅雨季节高温高湿控制库存，随销随采，随着7月中旬南方销区逐步出梅，市场盼涨情绪高涨，食品企业逢低补库，部分冷库亦有抄底入库动作，带动蛋价逆势上涨，不过在消费淡季，消费终端对高价货源接受有限，逆势上行的蛋价也使得养殖企业压栏惜售，虽然高温影响产蛋率，不过在消费淡季供应仍然宽松，考虑到当前蛋价已回调至养殖成本价附近，截至8月中旬盘面价格或将维持震荡。8月下旬临近开学，学校存在备货需求，并且随着9月中旬中秋节的到来，食品企业存在提前备货需求，不过考虑到持续增加的在产蛋鸡存栏以及冷库蛋或将择机入市，供需两旺下，预计盘面价格或将震荡上行。中秋节之后虽又转入消费淡季，但紧随而来的国庆节增加的旅游消费需求以及贸易商节后补库需求对蛋价予以支撑，预计盘面价格偏弱震荡。国庆节之后恢复淡季消费，除“双十一”外无重大利好，预计盘面价格回调至养殖成本价后维持震荡运行。综合来看，下半年整体供应宽松，传统消费旺季能否拉动蛋价大幅上涨仍然存疑，下半年需重点关注淘汰鸡出栏情况以及养殖成本的变化。
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要生猪观点■市场分析对于当前的生猪市场，供应端仍是左右价格的焦点。
从能繁母猪的去化情况来看，10%的产能减少所带来的供应缺口已经在价格上逐步开始体现，而下半年的出栏量对比去年同期的降幅将会更为明显，叠加去年11-12月我国部分地区非洲猪瘟造成的影响可能超出预期，因此下半年的供应缺口也或将更为突出，对应到今年的三季度末至四季度，生猪可能会迎来新一轮的价格上涨。
对于长周期来说，供应端是矛盾的焦点，而着眼于中期的节奏，二次育肥的情况将会是影响价格波动的主要因素。
由于普遍看好下半年的生猪价格，因此今年集团厂和散户的出栏均重较往年偏高，这也导致二次育肥参与者们所购买的猪源体重也略微偏大。
所以本轮二次育肥的养殖时间基本在1-2个月，对应的出栏时间点为6月底-7月。
考虑到今年饲料成本价格偏低，即使目前生猪价格有所回调，养殖利润也依旧可观，因此在经历了价格小幅回落之后，预计未来的二次育肥依旧有利可图，在本轮供应压力释放完成后也仍然会有新一轮的二次育肥入场，届时受到二次育肥的情绪带动，可能也会带来生猪价格的新一轮上涨。
从消费端上来看，目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软，我们也看到市场对于高价猪的接受能力不高。
但是随着天气的逐步转凉和后续节假日的到来，生猪消费应当还会受到一定的提振。
此外，今年上半年的消费也并未出现同比大幅下滑的情况，因此预计后续的消费应当也不会突然出现断崖式的下跌。
至于替代品方面，虽然牛羊肉价格较为低廉，但是对于中国市场，其消费数量相对有限，牛羊肉价格偏低可能会对于猪肉的价格上方高点有一定的压制作用，但是无法影响整体的走势和重心上移。
综合来看，生猪价格的关注重点仍应聚焦在供应端，目前来看能繁母猪去化的影响仍在持续，但是由于养户和二次育肥参与者都显得相对谨慎，因此能繁母猪的回补速度相对缓慢，二次育肥的入场情况也相对理性。
伴随着供应缺口的影响和节假日的消费提振，我们可能会看到下半年三四季度的生猪行业整体处于上涨区间之中。
■策略单边谨慎看涨■风险期货研究报告养殖半年报2024-07-07 产能去化效果显现，生猪行业景气回升研究院农产品组研究员邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号养殖半年报丨2024/07/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明终端消费承接不足鸡蛋观点■市场分析当前为鸡蛋行业的传统消费淡季，学校需求停滞，贸易商也因梅雨季节高温高湿控制库存，随销随采，随着7月中旬南方销区逐步出梅，市场盼涨情绪高涨，食品企业逢低补库，部分冷库亦有抄底入库动作，带动蛋价逆势上涨，不过在消费淡季，消费终端对高价货源接受有限，逆势上行的蛋价也使得养殖企业压栏惜售，虽然高温影响产蛋率，不过在消费淡季供应仍然宽松，考虑到当前蛋价已回调至养殖成本价附近，截至8月中旬盘面价格或将维持震荡。
8月下旬临近开学，学校存在备货需求，并且随着9月中旬中秋节的到来，食品企业存在提前备货需求，不过考虑到持续增加的在产蛋鸡存栏以及冷库蛋或将择机入市，供需两旺下，预计盘面价格或将震荡上行。
中秋节之后虽又转入消费淡季，但紧随而来的国庆节增加的旅游消费需求以及贸易商节后补库需求对蛋价予以支撑，预计盘面价格偏弱震荡。
国庆节之后恢复淡季消费，除“双十一”外无重大利好，预计盘面价格回调至养殖成本价后维持震荡运行。
综合来看，下半年整体供应宽松，传统消费旺季能否拉动蛋价大幅上涨仍然存疑，下半年需重点关注淘汰鸡出栏情况以及养殖成本的变化。
随着今年养殖利润的回升，补栏积极性的提高和北方二育的入场，南北价差逐渐回归，现阶段由于前期二育压栏的供应压力释放和终端需求的承接能力不足，当前南北方猪价同步回落，目前南北价差基本持平。
上半年的生猪价格可以说是走出了一波反预期的上涨，在春节前，由于对应的是十个月前的能繁母猪存栏量，因此市场普遍预期上半年的生猪出栏量可能依旧会偏多，叠加春节后生猪进入季节性消费淡季，造成生猪价格偏弱运行。
图9: 2023年生猪期现结构丨单位：元/吨图10: 2024年生猪期现结构丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院但是显然市场当时轻视了去年11-12月份部分地区的非瘟疫情所带来的影响，这次的疫情对于母猪、仔猪、中猪，均造成了不同程度的影响，其所带来的短期供应缺口也在春节后开始显现，而这种情况其实从节前山河四省的缺猪情况中可见端倪。
也正是这个原因造成了本年度生猪的第一波上涨，从节后14280元/吨的低点一路上涨至3月末的15920元/吨。
而由于本年度饲料成本偏低，也带动了养殖成本的下降，接近16000元/吨的售价可以给养户们带来较为可观的利润，因此二次育肥的参与者也嗅到了商机，准备开始进入市场。
13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,00003合约05合约07合约09合约11合约现货价格13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 2000003合约05合约07合约09合约现货价格养殖半年报丨2024/07/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图11: 50kg以下小猪存栏量丨头图12: 80kg以上大猪存栏量丨单位：头数据来源：涌益咨询华泰期货研究院 数据来源：涌益咨询华泰期货研究院在经历了四月和五月上旬的震荡行情后，二次育肥在五月下旬开始入场，我们也看到了现货价格的快速拉升，在短短半个月的时间内就从15000元/吨上涨至6月中旬的19000元/吨，而盘面主力在切换至09合约之后也基本维持在18000元/吨左右的价格上下震荡。
近期由于前期二次育肥出栏带来的供应压力和终端消费对于高价猪的承接能力较差，因此期现货价格出现了同步回落的情况，但是相比于本年度的上涨幅度来说回调较小。
在本轮供应压力释放完成后，价格也开始逐步回温，预计未来也仍将延续偏强运行的趋势。
但是从长周期来看，能繁母猪的存栏量已经从去年初4390万头的高点下降至今年4月的最低点3986万头，去化幅度达到了9.2%。
从钢联给出的样本点数据来看，5月能繁母猪存栏量为487.59万头，环比上涨0.38%；5月能繁母猪淘汰量99650头，环比下降1.17%；5月商品猪存栏量为3370.28万头，环比上涨0.95%；5月商品猪出栏量为943.38万头，环比增加10%。
此外，今年饲料价格偏低，因此养户养殖成本随之下降，集团厂养殖成本普遍在14.5元/公斤左右，因此即使在前期二次育肥和压栏造成的供应压力和消费疲软的影响下猪价略有回调，目前养户的养殖利润依旧可观，目前外购仔猪育肥利润约为485元/头，自繁自养利润约为530元/头。
此外，15公斤仔猪的价格也从去年200元/头的低点上涨至目前800元/头左右的高位，也能看出养户们对于后市价格的信心。
库存方面，目前冻品库存水平依旧偏高，上半年基本没有出现冻品入库的情况，以鲜销为主，随着白条价格的上涨，屠企入库意愿偏低，目前仍以缓慢去库为主，截止6月底，国内重点屠宰企业冻品库容率23.28%。
从当前的数据来看，生猪产能端去化幅度较为明显，而养户较为谨慎，因此产能回补速度偏慢。
而集团厂市占率和产业集中度的不断提升同时也意味着对于猪价的压制，因为只有在利润亏损的情况下，集团厂才可以凭借资金优势更加轻松的抢占市场，从而将小型散户排出市场。
据调研走访情况了解，2023年多个省市地区的散户退出数量接近50%，而大多数集团场在2023年也都有着兴建新厂，逆势扩张的情况存在。
未来行业的规模化和集约化仍将是顺应时代的发展趋势，预计头部企业的市占率也将进一步上升。
而对于集团厂来说，由于资金充沛，技术先进，其后备母猪量十分充足，对于生猪疫病的发现和处理也更为及时，叠加生产效能的提升，目前的猪周期相比此前已经呈现出了周期变短的情况，未来这种情况也可能会延续甚至进一步加剧。
从能繁母猪的去化情况来看，10%的产能减少所带来的供应缺口已经在价格上逐步开始体现，而下半年的出栏量对比去年同期的降幅将会更为明显，叠加去年11-12月我国部分地区非洲猪瘟造成的影响可能超出预期，因此下半年的供应缺口也或将更为明显，对应到今年的三季度末至四季度，生猪可能会迎来新一轮的价格上涨。
对于长周期来说，供应端是矛盾的焦点，而着眼于中期的节奏，二次育肥的情况将会是影响价格波动的主要因素。
所以本轮二次育肥的养殖时间基本在1-2个月，对应的出栏时间点为6月底-7月。
考虑到今年饲料成本价格偏低，即使目前生猪价格有所回调，养殖利润也依旧可观，因此在经历了价格小幅回落之后，预计未来的二次育肥依旧有利可图，在本轮供应压力释放完成后也仍然会有新一轮的二次育肥入场，届时受到二次育肥的情绪带动，可能也会带来生猪价格的新一轮上涨。
从消费端上来看，目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软，我们也看到市场对于高价猪的接受能力不高。
但是随着天气的逐步转凉和后续节假日的到来，生猪消费应当还会受到一定的提振。
此外，今年上半年的消费也并未出现同比大幅下滑的情况，因此预计后续的消费应当也不会突然出现断崖式的下跌。
至于替代品方面，虽然牛羊肉价格较为低廉，但是对于中国市场，其消费数量相对有限，牛羊肉价格偏低可能会对于猪肉的价格上方高点有一定的压制作用，但是无法影响整体的走势和重心上移。
综合来看，生猪价格的关注重点仍应聚焦在供应端，目前来看能繁母猪去化的影响仍在持续，但是由于养户和二次育肥参与者都显得相对谨慎，因此能繁母猪的回补速度相对缓慢，二次育肥的入场情况也相对理性。
伴随着供应缺口的影响和节假日的消费提振，我们可能会看到下半年三四季度大的生猪行业都处于上涨区间之中，但是幅度可能相对较为有限。
此外，虽然速度缓慢，但是当前的能繁母猪产能也在逐步恢复，预计未来这种趋势还将延续，叠加未来二次育肥和压栏的供应压力，预计明年的猪价或将难以延续本年度的上涨趋势。
鸡蛋市场分析■上半年行情回顾回顾2024年上半年，国内鸡蛋价格的季节性特征依旧明显，整体行情以宽幅震荡为主。
由于今年春节时间偏晚，因此备货时间也向后延迟，整个一月份的鸡蛋价格都处于下跌的趋势之中，从4150元/500公斤一路下跌至3800元/500公斤，跌幅8.43%。
随着时间进入2月份，春节贸易商备货开始，叠加节后的补库动作，鸡蛋主力合约从3800元/500公斤的低点一路反弹至3月中旬的4027元/500公斤，涨幅5.97%。
随后再度进入季节性消费淡季的鸡蛋价格再度下行，并跌至4月中旬的3723元/500公斤。
再低位短暂震荡之后，随着五一和端午节传统消费旺季的到来，鸡蛋价格重新上涨至5月初4145元/500公斤的年内高点，并在4000元/500公斤一线月末端午消费提振过去后，鸡蛋价格经历了短暂的下跌，但是目前已经重新回升至4000元/500公斤以上的价格震荡运行。
整体来看，鸡蛋市场受到季节性变化影响的特点还是较为明显，并未出现长期的单边趋势，消费端是影响其价格波动的主要因养殖半年报丨2024/07/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 素，叠加现货资金入库操作影响短期供应，预计未来鸡蛋价格也仍将延续季节性特征震荡运行。
图34:河北鸡蛋现货基差丨单位：元/500公斤图35:鸡蛋期货主力合约丨单位：元/500公斤数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院图36:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/500公斤图37:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/500公斤数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院■鸡蛋供需根据钢联样本点数据，在产蛋鸡方面，6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。
图38:在产蛋鸡存栏丨单位：亿羽图39:鸡苗月度销量丨单位：万羽数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院淘汰鸡方面，6月全国淘汰鸡总出栏量210.92万只，环比跌幅15.33%。
由于前期4-5月淘汰鸡集中出栏，因此当前阶段可淘鸡源偏少，叠加淘鸡价格上涨，市场惜售心理出现，因此整体淘鸡出栏量下滑明显。
图42:蛋鸡养殖成本丨单位：元/斤图43:蛋鸡养殖盈利丨单位：元/斤数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院需求方面，6月北京市场到货460车，环比减少37车，减幅7.44%。
由于端午节的影响，节前贸易商备货采购，到车辆偏多，但是随着节日提振过去和气温的升高，下游避险情绪增加，到车辆开始陆续减少。
当前南方地区进入梅雨季节，鸡蛋变质情况增加，叠加南方销区价格倒挂，因此下游拿货较为谨慎，到车辆下降明显。
本月前期受端午消费提振的影响，市场流通和库存情况较为正常，节后蛋价开始下跌，随着下旬价格触底反弹，贸易商补货意向增加，开始出现冻品入库的情况，因此各环节库存天数也随之下降。
■后市展望当前为鸡蛋行业的传统消费淡季，学校需求停滞，贸易商也因梅雨季节高温高湿控制库存，随销随采，随着7月中旬南方销区逐步出梅，市场盼涨情绪高涨，食品企业逢低补库，部分冷库亦有抄底入库动作，带动蛋价逆势上涨，不过在消费淡季，消费终端对高价货源接受有限，逆势上行的蛋价也使得养殖企业压栏惜售，虽然高温影响产蛋率，不过在消费淡季供应仍然宽松，考虑到当前蛋价已回调至养殖成本价附近，截至8月中旬盘面价格或将维持震荡。
8月下旬临近开学，学校存在备货需求，并且随着9月中旬中秋节的到来，食品企业存在提前备货需求，不过考虑到持续增加的在产蛋鸡存栏以及冷库蛋或将择机入市，供需两旺下，预计盘面价格或将震荡上行。
中秋节之后虽又转入消费淡季，但紧随而来的国庆节增加的旅游消费需求以及贸易商节后补库需求对蛋价予以支撑，预计盘面价格偏弱震荡。
国庆节之后恢复淡季消费，除“双十一”外无重大利好，预计盘面价格回调至养殖成本价后维持震荡运行。
综合来看，下半年整体供应宽松，传统消费旺季能否拉动蛋价大幅上涨仍然存疑，下半年需重点关注淘汰鸡出栏情况以及养殖成本的变化。
在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。
对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。
未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。
如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：
为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。华泰期货-养殖半年报：产能去化效果显现生猪行业景气回升。